2024年，NagaCorp委託獨立於公司的協力廠商機構--政治與經濟風險諮詢有限公司（PERC）對柬埔寨的投資風險進行研究和審查。PERC 於 1976 年創立，總部設於香港，主要從事監察及審計亞洲區內各國的風險。就此而言，PERC 於東盟國家、大中華區及南韓等地設有一支研究員及分析員團隊。公司及金融機構使用PERC 提供的服務評估區域內的主要走勢及重大問題，物色發展機會，並為把握此等機會制定有效策略。

PERC公司已評估並檢討柬埔寨的政治、社會、投資及宏觀經濟風險，尤其是與金界控股的賭場、酒店及娛樂業務營運有關者。在作出下文所載結論的過程中，PERC公司已考慮（其中包括）柬埔寨的國內政治風險、社會不穩定風險、制度缺陷、人力資源風險、基建風險及外部政治風險。

根據自二零二四年十一月中旬至二零二四年十二月底所進行的評估及審核，PERC公司將所得結論概述如下：

評級介乎0至10，0為可能得到的最佳評級，10為最差評級

PERC公司透過衡量以下可變因素來量化柬埔寨的投資風險：

• 國內政治風險
• 社會不穩定風險
• 制度缺陷
• 人力資源風險
• 基建風險
• 外部政治風險

可變因素各自由多個與被評估類別特定範疇有關的次可變因素組成。次可變因素的評級加權總數相等於範圍較廣的可變因素的分值，而範圍較廣的可變因素的評級加權總數則界定柬埔寨的整體投資風險。PERC公司視各項可變因素具有同等重要性或比重。

概要

柬埔寨的政治及社會狀況穩定、風險較低，而住宅房地產、金融及出口導向型製造業等領域的經濟風險相比旅遊業及農業等其他領域更高。

基本政治體制穩定，行政部門有力，政治反對勢力較小。領導層級過渡現已進入第二年、運行平穩。概無出現重大政策性衝擊，亦無方向性變動，穩定局勢預期將得以延續。政府主要面臨的挑戰並非政治反對勢力的威脅，而是處理缺乏活力、頭重腳輕的官僚制度及尚不成熟的制度，該等挑戰將阻礙政府高效行事以及增加稅收及其他用作扣除經常性開支後投資開發項目所需財政資源的收入。

這意味著政府將繼續依賴雙邊及多邊來源提供的外部援助。中國內地將仍為最大單一援助及投資來源，然而中國國內的經濟問題可能限制其如過往一般持續增加對柬埔寨的援助及優惠貸款。值得慶幸的是，其他來源正不斷加大援助力度，故整體流動將維持穩定、甚至略微增長。此外，外國直接投資流入不斷增加、整體資本淨流入將抵銷二零二五年及二零二六年可能不斷擴大的經常賬赤字。

柬埔寨最大的外部弱點源於其過度依賴中國的直接投資及進口和向美國的出口。二零二四年的走勢體現為：柬埔寨因設備及原材料的進口增加而對中國的貿易逆差大幅上漲，同時因製成品的出口增加而對美國的貿易順差擴大。該等失衡的風險為華盛頓新一屆政府可能決定對美國進口自柬埔寨的部分商品增收關稅，而該情況如若發生，將會損害出口活動及整體經濟。

無論如何，柬埔寨將在經濟多元化方面承受更大壓力，包括開拓進口供應商、出口市場及旅遊業和外國直接投資來源等許多方面。某種程度上，柬埔寨的經濟多元化已然進行，結果為拓寬了其與其他東盟成員國、韓國及日本的經濟聯繫。柬埔寨最重要的雙邊關係為與中國內地的關係且未來亦將如此，同時與東盟的聯繫可能發展更為迅速，這一方面尤其體現在旅遊業上。

令政治、社會及經濟環境日益複雜的新誘因為社交媒體及人工智慧的發展。發展既帶來了正面影響，亦帶來了負面影響，作為對策，政府將在利用前者的同時控制及減少後者。科技創新其中一項正面作用是為柬埔寨帶來建立更為高效的體制及程式的路徑，並將提升制度表現。然而，其亦有負面作用，包括為評論家及特殊利益群體提供了傳播錯誤資訊的新途徑。

這既是觀感問題，亦是實際問題，但這並非代表其沒那麼重要。去年的實際罪案率由於政府著力打擊可能略有下降。然而，其他國家歪曲事實的社交媒體討論、媒體報道、電視節目及電影加劇了圍繞詐騙及其他有組織犯罪活動的新型負面宣傳，以便彼等之特定受眾認同相應故事情節。準確陳述事實並非主要考慮的問題。

正面發展

• 經過時間的考驗，人們對以首相洪馬內為首的新政府的質量和繼續掌權更具信心。各政治派系正以促進政治現狀和體制穩定的方式得到共融。
• 柬埔寨勞動力趨勢的其中一個顯著特點是整體技能水準的穩步提升，以及勞動者從非正規部門轉至正規部門。政府推動更多個人和企業在正規部門註冊是其中的一個原因。該等因素可能在未來數年持續推動趨勢改善。現有投資者在新型冠狀病毒疫情期間所需的調整顯示，他們在僱用和解僱勞工以適應經濟環境變化方面具有極大的靈活性。
• 柬埔寨面臨的直接軍事威脅並不顯著。在全球部分地區軍事暴力加劇之際，柬埔寨不僅保持和平與安全，且似乎比許多其他國家更不易受到這些外國衝突的間接影響。正如過去兩年，即使俄烏戰爭及以色列－哈馬斯衝突爆發，敘利亞阿薩德政權於近期倒臺，柬埔寨依然持續恢復經濟增長勢頭。
• 中國仍將是柬埔寨重要的遊客來源，但其佔比將緩慢恢復至疫情前水準。遊客人數增長最快的來源地將首先來自鄰國泰國、老撾及越南，其次為非鄰近的東盟國家，如馬來西亞及新加坡。韓國及日本預計均將與美國及法國一併繼續穩居前十大客源之列，而新興增長市場則可能包括俄羅斯、印度及若干中東國家。

挑戰

• 於二零二四年，建築及房地產行業乃經濟增長的主要約束。兩者正經歷調整，並將在二零二五年持續對包括金融業在內的其他行業產生不利影響。
• 製成品過於依賴美國市場帶來的風險令柬埔寨面臨出口進一步多元化的壓力。二零二五年較大的風險之一在於華盛頓新一屆政府可能提高對柬埔寨進口商品的關稅，造成短期震蕩，打擊柬埔寨出口、減少若干外國直接投資的流入，並對經濟增長施加阻力。
• 人身及財產威脅問題日益嚴重，而這本質上屬於跨境問題，涉及的加害者與受害者皆為外國人。該問題帶來的挑戰不僅在於實際犯罪規模，亦涉及聲譽影響。其他國家的電視節目及電影對柬埔寨的負面宣傳可能誇大了實際存在的風險，對部分外國遊客來訪產生威懾作用。
• 高昂的電力及燃料成本正在削弱柬埔寨的競爭力。柬埔寨電價高於泰國30%，高於越南50%。燃料成本乃造成柬埔寨內部運輸及物流困境的諸多因素之一，個別調查將其評為柬埔寨最嚴重的單一基建缺陷。