2025年，NagaCorp委託獨立於公司的協力廠商機構--政治與經濟風險諮詢有限公司（PERC）對柬埔寨的投資風險進行研究和審查。PERC於1976年創立，總部設於香港，主要從事監察及審計亞洲區內各國的風險。就此而言，PERC於東盟國家、大中華區及南韓等地設有一支研究員及分析員團隊。公司及金融機構使用PERC提供的服務評估區域內的主要走勢及重大問題，物色發展機會，並為把握該等機會同時降低風險制定有效策略。
PERC公司已評估並檢討柬埔寨的政治、社會、投資及宏觀經濟風險，尤其是與金界控股的賭場、酒店及娛樂業務營運有關者。在作出下文所載結論的過程中，PERC公司已考慮（其中包括）柬埔寨的國內政治風險、社會不穩定風險、制度缺陷、人力資源風險、基建風險及外部政治風險。
根據自2025年11月底至2025年12月底所進行的評估及審核，PERC公司將所得結論概述如下：
評級介乎0至10，0為可能得到的最佳評級，10為最差評級
PERC公司透過衡量以下可變因素來量化柬埔寨的投資風險：
- 國內政治風險
- 社會不穩定風險
- 制度缺陷
- 人力資源風險
- 基建風險
- 外部政治風險
可變因素各自由多個與被評估類別特定範疇有關的次可變因素組成。次可變因素的評級加權總數相等於範圍較廣的可變因素的分值，而範圍較廣的可變因素的評級加權總數則界定柬埔寨的整體投資風險。PERC公司視各項可變因素具有同等重要性或比重。
概要
過去一年，柬埔寨經濟形勢嚴峻，政治層面上卻展現其穩定性及在應對困難時的領導能力。政府在2024年成功實現政治平穩過渡，藉此其能夠應對2025年全年困擾著柬埔寨的複雜外部事宜，同時仍保持著4%至5%以上的經濟增長率，與其他東盟國家步調一致。柬埔寨的上述表現得益於其持續推動出口增長、穩定匯率與保持低通脹水平、吸引創紀錄的外國直接投資，並通過控制支出彌補財政收入缺口，這展現出其負責任的財政管理。
與金界控股營商環境最為相關的經濟發展態勢是，2025年下半年外國遊客流入疲軟，逆轉了上半年明顯的復甦勢頭。然而，全國性的負面數據誇大了形勢的惡化，原因為這些數據主要源於泰國遊客數量的銳減，而這些遊客通常經陸路前往柬埔寨。自7月起，泰柬邊境衝突嚴重擾亂了陸路入境客流。儘管衝突很可能很快結束，陸路遊客將於2026年恢復入境，但更令人樂觀的原因在於邊境衝突並未對飛抵金邊（柬埔寨首都及金界控股主要業務所在地）的外國遊客入境人數造成影響。此類入境客流已增長逾五分之一，且考慮到以下因素，2026年應能持續增長：新建的國際機場已投入使用（吞吐能力更大），新增了更多直飛中國及其他國家更多城市的航線，以及自6月中旬至10月中旬至少4個月期間，來自中國內地、香港及澳門的遊客將可免簽入境柬埔寨。
柬埔寨面臨更多不確定因素，可能導致2026年國內生產總值增長率僅能維持在4%至5%之間，但隨著這些因素獲得解決，2027年增長率有望加速至5%以上。主要風險包括：美國關稅與貿易政策的突然變化對柬埔寨出口造成更多干擾；因外國買家興趣缺乏，當地住宅房地產市場持續疲軟；以及外界對柬埔寨人身安全風險的過度擔憂，需要時間扭轉這一刻板印象。
另一方面，外商直接投資流入應可維持強勁。在道路及其他基礎設施項目持續投入大量資金，將為經濟增長提供支撐。農業部門將發揮經濟緩衝作用，且因本地加工出口食品的增加，其重要性將日益提升。
在所有主要社會政治風險類別中，外部風險在過去一年升幅最大。於柬埔寨的其他社會政治風險中，風險最高的領域在於體制薄弱、實體基礎設施不足，以及人力資源有限。
外部發展使政府更難達成其經濟目標。然而，用於定義國內政治風險的其他變數有所改善，使此類別風險維持在低水準。儘管面臨勞工從泰國意外返鄉的情況，社會不穩定風險同樣偏低。
柬埔寨新政府亦成功加強王國與其他主要外國政府的關係，惟與泰國的關係除外。美柬關係在過去一年顯著改善，且儘管特朗普政府的關稅政策造成干擾，雙邊關係仍持續朝有利方向發展。洪馬內首相在維持柬埔寨與中國內地極其緊密關係的同時，亦親自致力於深化與日本及南韓領導人的關係。在外交政策層面取得的廣泛進展，預計將在2026年及以後為柬埔寨帶來有利的經濟紅利。
正面發展
- 柬埔寨的長期增長前景良好。誠然，其發展之路會有起伏，但鑒於其人口結構（年輕）、政策（親商）及政治穩定性，長遠前景依然樂觀。
- 柬埔寨在過去一年維持了與中國的牢固關係，同時亦改善了與美國、日本等國家的關係。這應有助於穩定其地緣政治環境、降低貿易與投資風險，並提升其應對犯罪網絡詐騙集團等問題的能力。
- 美國提高關稅以及中國經濟復甦不如預期，導致2025年柬埔寨經濟放緩並加劇了不確定性，但這些問題在2026年有望減弱。儘管關稅提高，柬埔寨對美國的出口仍在增長，而中國經濟企穩，將鼓勵其對外投資增長及中國內地遊客出境旅遊。柬埔寨應能從該等趨勢中受益。
- 過去一年實施的改革措施包括：簡化並減少進口許可及監管要求、加強知識產權保護，以及降低柬埔寨的關稅及非關稅進口壁壘。該等改革應有助於確保持續強勁的外商直接投資流入。
挑戰
- 柬埔寨面臨最嚴峻的長期挑戰在於需要強化教育體系、法律制度、司法體系及稅收制度等關鍵機構。主要的短期挑戰包括應對住宅房地產行業的調整、結束與泰國的邊境衝突，以及打擊損害人身安全觀感的組織犯罪活動。
- 由於房地產市場低迷、私營部門信貸增長乏力以及不良貸款率上升，金融業存在的問題令人擔憂。
- 與泰國的邊境問題引發了勞工返鄉潮，這在短期內給經濟帶來了額外負擔，因為需要為回國人員解決就業問題，同時來自泰國的僑匯收入亦會中斷。該衝突亦加劇了外國遊客對安全風險的擔憂，需要迅速予以糾正。
- 柬埔寨對美國市場的依賴程度仍在加深，其出口容易遭受週期性重大衝擊。此外，美國仍有可能對柬埔寨工廠從中國內地供應商採購、用於生產最終銷往美國市場產品的零部件，徵收更高的關稅或實施其他限制，此風險依然存在。